Um die Zukunftsfestigkeit der einzelnen Lebensversicherer bewerten zu können, hat das DFSI insgesamt fünf Bereiche eingehend untersucht: die Substanzkraft jedes Lebensversicherers, seine Ertragsstärke, die Kundenzufriedenheit, die Bestandsicherheit sowie die Kundenperformance. Diese fünf Bereiche wurden nach ihrer Bedeutung gewichtet. Zudem wurden die Versicherer in drei Gruppen unterteilt: 1. Service-Versicherer mit Ausschließlichkeitsorganisation, Bank-oder Maklervertrieb; 2. Direkt-und Biometrie-Versicherer sowie 3. Run-Offs, also Versicherer, die das Neugeschäft eingestellt haben. Die Begründung dafür liefert Studienleiter Ewy: „Man kann nicht alleVersicherer über einen Kamm scheren.“ Direktversicherer, bei denen alles online abgewickelt wird, können günstiger wirtschaften als Service-Versicherer mit eigenem Außendienst. Gesellschaften wiederum, die hauptsächlich biometrische Risiken absichern, sind vom Niedrigzins nicht so stark betroffen. Und Run-Offs sind ein ganz spezieller Fall: Diese haben ihr Neugeschäft eingestellt –mit erheblichen Auswirkungen auf Abschlusskosten, Stornoquoten und Bestandsicherheit.

Um die Substanzkraft der einzelnen Unternehmen zu bewerten, wurde in einem ersten Schritt aus Eigenkapital-Quote, freier RfB-Quote und Bewertungsreserven die Finanzkraft der einzelnen Gesellschaften ermittelt. Im nächsten Schrittwurden die gemeldeten SCR-Quoten rechnerisch um Übergangsmaßnahmen bereinigt. Lag die bereinigte SCR-Quote unter 100 Prozent, wurden vom ermittelten Finanzkraftergebnis 50 Punkte abgezogen. „Aus unserer Sicht ist das gerechtfertigt, weil es diesen Unternehmen derzeit (noch) nicht gelingt, die eigentlich geforderten gesetzlichen Vorgaben zu erfüllen“, sagt DFSI-Geschäftsführer Lemke. „Unser Vorgehen führt letztlich dazu, dass selbst ein Versicherer, der in Sachen Finanzkraft die volle Punktzahl erzielt, im besten Fall „befriedigend“abschneidet, wenn seine bereinigte SCR-Quote unter 100 Prozent liegt.“ Diese Malus-Regel musste in der aktuellen Studie bei insgesamt sieben der untersuchten Lebensversicherer angewendet werden.

Finanzstärke 17,5% = 100 DFSI Punkte

Zur Ermittlung der Ertragsstärke der Lebensversicherer, haben die DFSI-Experten aktuelle Rohüberschussmargen, durchschnittliche Nettoverzinsungen der Jahre 2016 bis 2018, Überschussbeteiligungen 2019, sowie Abschluss-und Verwaltungskosten unter die Lupe genommen. Dabei zeigte sich: Nicht einmal 28 der 60 untersuchten Versicherer schafften es, eine Rohüberschussmarge von mindestens 1,0 Prozent zu erwirtschaften. Damit wäre noch die Hälfte der hier maximal möglichen 100 Punkte zu erzielen gewesen. „Ein fatales Ergebnis für die betreffenden Gesellschaften, denn aus der Rohüberschussmarge –vereinfacht gesagt ist das die Summe aus Kapitalerträgen, Risiko-und Kostenüberschüssen abzüglich der zu leistenden Garantiezahlungen und der Direktgutschrift –fließen die weiteren, nicht garantierten Kundenüberschüsse und zudem werden bei Versicherungs-AGs daraus die Aktionäre bedient“, erläutert DFSI-Versicherungsexperte Ewy.

Rohüberschussmarge 2,00% = 100 DFSI Punkte, bei neg. Kennziffer= -50 DFSI Punkte (Gewichtung 12,5%)
Nettoverzinsung 4,00% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 12,5%)
Überschussbeteiligung 2020 3,30% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 50%)
Abschlusskosten 4,00% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 12,5%)
Verwaltungskosten 2,50% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 12,5%)

Um die Zufriedenheit der Kunden bei den einzelnen Lebensversicherern zu ermitteln, griff das DFSI-Team auf Frühstorno-sowie BaFin-Beschwerdequoten zurück. Diese flossen mit einer Gewichtung von je 50 Prozent in den Kundenzufriedenheitswert ein. Dabei galt: Je höher jede Quote, desto weniger Punkte wurden vergeben. „Wir halten die Kundenzufriedenheit bei der Beurteilung der Zukunftssicherheit eines Versicherers durchaus für wichtig“, erläutert Studienleiter Ewy. „Sind Kunden unzufrieden, empfehlen sie ,ihren‘ Versicherer nicht nur nicht weiter, sondern raten sogar von ihm ab.“ Die Frühstornoquote zeige zudem an, wie hoch der Anteil derjenigen ist, die kurz nach Vertragsschluss wieder abspringen, weil sie sich schlecht beraten oder gar getäuscht fühlen. Ewy weist auf einen weiteren Aspekten hin: „Wer storniert, zahlt keine Beiträge mehr. Rechnet man das über die Laufzeit der Verträge hoch, kommen immense Fehlsummen zusammen. Zumal die meisten Kosten für den Versicherer bei Vertragsschluss anfallen.“ Heißt unterm Strich: Hohe Frühstornoquoten sind absolut kontraproduktiv für ein zukunftssicheres Geschäftsmodell.

Frühstornoquote 5,0% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 50%)
Beschwerdequote 1,5 = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 50%)

Im Bereich Bestandssicherheit wurden hingegen vier Aspekte eingehend betrachtet und bewertet. Etwa die Anzahl der Verträge. „Wir gehen davon aus, dass ein Versicherer mindestens einen Bestand von 500.000 Lebensversicherungspolicen verwalten muss, damit dieser als zukunftssicher gelten kann. Ist die Vertragsanzahl niedriger, dann droht ein allmähliches Ausbluten. Als optimal ist ein Bestand aber erst ab einer Million Verträgen zu werten“, führt Studienleiter Ewy aus. Damit die Dickschiffe der Branche hier keine zu hohen Größenvorteile haben, wurde denn auch bei einer Million Verträgen eine Obergrenze gezogen. Ob ein Versicherer weit über zehn Millionen Lebensversicherungsverträge verwaltet oder nur knapp über eine Million, schlägt sich damit in den vergebenen Punkten nicht mehr nieder. Wer es dagegen nur auf 500.000 Verträge brachte, erzielte noch die Hälfte der möglichen Punkte.

Auch das gemittelte Bestandswachstum über die vergangenen fünf Jahre wurde hier bewertet. Dabei fiel auf, dass lediglich noch bei 19 Service-Versicherern der Bestand wächst. Im vergangenen Jahr war das noch bei 21 Unternehmen der Fall gewesen und 2017 sogar bei 24 Service-Versicherern. „Keine gute Entwicklung“, findet DFSI-Studienleiter Ewy. „Den Versicherern laufen die Kunden weg.“ Etwas besser sieht es hier bei den vier Direkt-und Biometrie-Versicherern aus: Immerhin drei Gesellschaften verzeichnen steigende Vertragszahlen. Naturgemäß ist das bei den Run-Offs anders: Hier verringert sich bei jedem der vier betrachteten Unternehmen die Zahl der Verträge. Doch anders als man denken könnte, sind die ebenfalls in diesem Bereich untersuchten Spätstornoquoten bei den Run-Offs mit Werten zwischen 1,08Prozent (Bayerische Beamten Leben) und 4,11 Prozent (Frankfurt Münchener Leben) nicht außergewöhnlich hoch. Die höchste Spätstornoquote weist mit 14,76 Prozent der Biometrie-Versicherer Targo Leben auf.

Nächster Punkt des Checks: Der Anteil an Risikolebens-Policen und sonstigen Verträgen –etwa zur Abdeckung biometrischer Risiken sowie fondsgebundene Lebensversicherungen –am Gesamtbestand an Lebensversicherungen. „Hier war für uns die Überlegung maßgeblich, dass diese Verträge längst nicht so stark von der Niedrigzinsphase betroffen sind, wie kapitalbildende LV-und Renten-Policen“, erläutert Studienleiter Ewy. „So kündigt niemand wegen der Niedrigzinsen seine Risikolebensversicherung.“ Hinzu kommt, dass diese Verträge, da bei ihnen nur im Todesfall Geld fließt, den Unternehmen ordentliche Gewinnmargen bieten, die zudem unabhängig von Kapitalmarkt und Konjunkturlage sind. Ähnlich sieht es bei Policen zur Abdeckung biometrischer Risiken –etwa Berufsunfähigkeit –aus.

Anzahl Verträge 1.000.000 = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 20%)
Wachstumsquote 5,0% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 15%)
Spätstorno-Quote 5,0% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 15%)
Anteil Sonstige Verträge 50,0% = 100 DFSI Punkte (Gewichtung 50%)

Als wesentlich für die Zukunftssicherheit von Lebensversicherern wird in der DFSI-Studie auch die den Kunden tatsächlich zugute kommende Performance angesehen. Dafür wurde in einem ersten Schritt aus Direktgutschrift, RfB-Zuführung, Gewinnabführung und Jahresüberschuss der Rohüberschuss errechnet. Dieser gibt an, wie viel Kapital insgesamt verteilt werden kann. In einem zweiten Schritt wurde dann die Partizipationsquote ermittelt –also wie viel davon auch tatsächlich an die Kunden fließt. „Hier muss man deutlich zwischen Versicherern unterscheiden, die als Aktiengesellschaft organisiert sind, und Versicherungsvereinen auf Gegenseitigkeit,“ erläutert DFSI-Experte Lemke. „Die Aktiengesellschaften müssen immer auch die Rendite-Interessen ihrer Aktionäre beachten. Die Versicherungsvereine dagegen nicht, da sie letztlich den Kunden selbst gehören.“ In der Studie wurde diesem Unterschied Rechnung getragen, indem es bei Versicherungsvereinen als optimal angesehen wurde, wenn die Partizipationsquote der Kunden 90 Prozent betrug und die restlichen zehn Prozent der Stärkung des Eigenkapitals dienten. „Bei den AGs gab es dagegen Punktabzug, wenn der Return on Equity (ROE) für die Aktionäre den Wert von 15 Prozent überstieg –der branchenweit anerkannte Zielwert für Finanzdienstleister. Übrigens: Der Return on Equity bei der Deutschen Ärzteversicherung AG lag bei 28,5 Prozent und bei Marktführer Allianz Leben AG bei 28,2 Prozent. „Damit war in diesen Fällen der ROE fast doppelt so hoch wie der anerkannte Zielwert“, merkt Studienleiter Ewy an. Ein absoluter Ausreißer ist hier der Biometrie-Versicherer Targo Leben, der sogar auf eine ROE-Quote von 95,4 Prozent kommt: Bei einem Eigenkapital von 33,6 Millionen Euro führt dieses Unternehmen 32,1 Millionen Euro Gewinn an die Aktionäre ab. Um das zu ermöglichen, werden die Kunden nur mit absolut unterdurchschnittlichen 54,86 Prozent am Rohüberschuss beteiligt. Im arithmetischen Mittel liegt die Partizipationsquote dagegen bei 85,74 Prozent.